调料粉碎机厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
调料粉碎机厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

IPO政策紧机构少收三五斗账面投资回报仅335倍

发布时间:2019-09-30 04:54:08 阅读: 来源:调料粉碎机厂家

IPO政策紧: 机构少收三五斗 账面投资回报仅3.35倍

2012年,IPO政策进一步收紧,创业板月度平均发行市盈率由87.35倍下滑至39.65倍,A股市场围绕IPO的利益链出现裂变,PE已无先前“稳赚不赔”的从容,账面投资回报较2011年下滑近70%;机构“逢新必打”的气势虽然在,但盈利能力褪去大半,券商虽然“直投+保荐”忙得不亦乐乎,但直投退出的账面投资回报倍数仅有3.35倍,大有做“活雷锋”的架势。

“在风投机构通过IPO退出的数量下滑的同时,其投资的账面投资回报倍数也出现大幅下滑。根据清科研究中心数据统计,截至2012年11月末,VC/PE支持企业境内上市的账面投资回报为5.4倍,较2011年的16.59倍下滑近70%”

VC/PE落落寡欢

账面投资回报为5.4倍

较2011年下滑近70%

数据显示,2011年创业板的月度平均发行市盈率最高达到87.35倍,2012年深圳创业板月平均发行市盈率最高只有39.65倍。伴随着创业板平均发行市盈率的走低,相较于前两年的顺风顺水,风投机构2012年有些落落寡欢。

究其因,今年成功在A股IPO的企业,其VC/PE股东的入股时间大多在2009年和2010年这个入股成本高昂的时间段。而2012年监管部门政策出台发行市盈率“25%原则”,使得发行市盈率逐步走低。进入时高价,退出时价格下降,IPO退出回报率自然大幅降低。

记者粗略统计,2012年155家IPO企业,有90家企业获得了VC/PE投资,囊括约120家风投机构。120家风投机构中,达晨创投有7笔投资成功退出,位列今年IPO退出榜的榜首(不包括券商直投),九鼎以5笔投资居其次。

值得关注的是,在风投机构通过IPO退出的数量下滑的同时,其账面投资回报倍数也出现大幅下滑。根据清科研究中心(下称“清科”)数据统计,截至2012年11月末,VC/PE支持企业境内上市的账面投资回报为5.4倍,较2011年的16.59倍下滑近70%。

这一趋势其实在今年2月份就露端倪。统计显示,今年2月有包括华录百纳、荣科科技、万润科技、共达电声、中科金财、吴通通讯在内的6家公司上市,合计有11家风投机构投资了上市企业,然而,有9家的投资入股时间是在2010年,入股价格较高,这使得他们的平均账面投资回报不到3倍,与此前动辄7、8倍,甚至十几、二十倍的回报率形成巨大反差。

不过,今年也不乏一些回报率较高的案例出现,只是数量大幅下降。4月,东江环保上市,其股东中国风险投资和上海永宣的账面投资回报达到80倍和66倍。招股书信息显示,中国风投和上海永宣在2002年就投资了东江环保,期间东江环保在2003年初赴香港创业板上市,并一度转至主板交易,6年的投资为其带来31.2倍的高额账面投资回报。以东江环保4月在深圳中小板的发行价计算,中国风投和上海永宣的投资回报成功稳定今年的VC/PE投资的最高峰,而2010年6月投资该公司的中信证券旗下直投公司金石投资的投资回报仅有3.07倍。

“该笔投资才真正体现出了VC/PE的投资路径和价值。”上海一家国有创投公司高管在接受《国际金融报》记者采访时表示。

除了东江环保之外,8月成功登陆深圳创业板的南大光电也为其机构投资者带来了丰厚的投资回报。招股书披露,同华创投在2006年投资了南大光电,其后公司业绩表现惊人。尽管公司发行市盈率仅有18.86倍,但伴随南大光电盈利增长的良好预期,以及低廉的入股成本,同华创投还是获得了75.37倍的账面投资回报。

有高必有低,在3家机构获得高额回报的时候,也有不少机构的回报迭创新低。同样是在8月,投资隆鑫通用的6家机构就创出了年内账面投资回报的新低。6家机构中,国开金融的账面回报最低,只有0.96倍,其他5家的也不高,为1.05倍。招股书信息显示,上述6家公司在2010年6月入股隆鑫通用,入股成本几乎与发行价相当。

据了解,所谓的“账面回报倍数”,参照的是所投项目企业上市时的发行价格。按照规定,风投机构入股后,将有一年左右的锁定期。因此,在首日破发频现的当下,若以目前的股价计算,有不少风投机构的投资有可能已经出现了“浮亏”。

上述国有创投公司高管表示,目前过会未发行公司和申报企业,VC/PE的投资成本均较高,按照IPO市场目前发行节奏和政策环境,行业已经不可能再出现暴利,而IPO之外的退出途径将重新回到退出选项中,很多申报企业或许会困于业绩等多方面的原因撤销申报材料,而让投资机构选择其他的退出路径。

券商甘做活雷锋

“保荐+直投”依然忙碌

账面投资回报3.35倍

与VC/PE的落落寡欢不同,券商直投机构今年业务繁忙,但盈利一般,似乎甘做“活雷锋”。来自清科数据显示,以项目数量计算,今年风投机构IPO退出前4名中,券商直投就占据了3席,活跃度极高。不过,由于整体市况影响,VC/PE遭遇的账面投资回报下滑的情况,券商直投同样存在。

按照退出数量计算,中信证券旗下的金石投资以9笔荣登2012年券商直投的首位,同时也在所有风投机构中排名第一,这一数字与去年持平。不过,2011年位列退出数量首位的却是国信证券旗下的国信弘盛,当年共有10笔IPO投资项目获得退出。

排在今年第二位的是广发证券旗下的直投公司广发信德和招商证券旗下的中科招商,两家公司年内共有6笔项目获得退出。广发信德的战绩略逊于2011年的8笔,但中科招商则是一飞冲天,从2011年的零收获一举跃至第二名。

从今年退出的直投项目来看,券商直投与IPO保荐机构之间的联系依然非常紧密。金石投资的9笔退出项目,其IPO主承销均为中信证券;广发信德6笔退出项目中,4家主承销商也为广发证券。券商直投的活跃再度引发了市场对于“保荐+直投”模式的关注。

虽然2011年证监会出台了《证券供公司直接投资业务监管指引》,证券业协会也出台了相关规定,但具体执行情况还有待进一步的考察。而券商直投该如何合理利用自身优势,拓展投行业务,也是近期券商的热门话题。

从投资回报情况看,2012年券商直投退出的账面投资回报倍数也大幅下降,平均仅有3.35倍。

具体来看,平安财智投资的兆日科技,凭借10.22倍的账面回报倍数荣登2012年榜首,同时也是今年惟一一个账面投资回报超过10倍的券商直投项目。兆日科技的招股书显示,平安财智介入兆日科技是在2010年。

排在账面退出回报第二位的是广发信德投资的科恒股份,账面投资回报倍数为8.57倍。除了这两家,其余券商直投的账面回报倍数均在5倍以下。其中,金石投资投资的百隆东方,仅获得了1.36倍的账面投资回报。

VC/PE的浮亏在券商直投公司中也间或出现。以百隆东方为例,百隆东方在2010年9月18日引进绵阳产业基金、金石投资作为公司新股东,入股成本是10元/股。而百隆东方上市后,其股价持续下跌,直至昨日收盘,百隆东方的股价仅有7.68元/股。也就是说,金石投资目前在百隆东方上的浮亏已经有1160万元。

机构打新如旧

70家首发配售超10次

券商、基金尤为积极

今年以来,新股破发态势并没有明显缓解。Wind数据统计显示,今年上市的155只新股中有41只个股首日破发。截至12月11日,有126只个股收盘价低于发行价。从上述情况来看,有不少机构打新收益应该出现亏损。不过,5月25日,证监会颁布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,其中取消了新股往下配售股份3个月的锁定期,打新格局出现了微妙变化。

今年券商参与打新的积极性依然非常高。粗略统计,首发配售次数在10次以上的机构约有70家。其中,券商有15家、券商集合理财有4家。基金依然是打新的主力,有28家基金参与了10家以上企业的首发配售,不过,数量与2011年的46家相比下滑幅度较大。

相比之下,全国社保基金的打新积极性下降幅度较大。2011年全国社保基金约有10个组合参与首发配售的次数在10家以上;同期,信托公司也有7家参与次数在10次以上。然而,2012年全国社保基金参与10家以上新股配售组合的数量降至3家,信托公司则降至4家。

参与首发配售次数前三甲的均为券商,分别为渤海证券、光大阳光集结号收益型一期集合理财计划和国泰君安。具体来看,渤海证券参与了35家公司的首发配售。其中有21家公司拥有3个月的锁定期,其余公司均可以在上市首日流通。从收益来看,截至锁定期终止日,有26家盈利,9家出现浮亏。整体来看,渤海证券打新浮盈9906.98万元。盈利幅度最大为中小板上市的顾地科技,浮盈2268万元;亏损最大的为创业板上市的晶胜机电,浮亏756.8万元。

光大证券发行的阳光集结号理财产品虽然在获配售数量上比渤海证券少2家,但其整体收益却高于渤海证券。具体来看,截至锁定期该产品打新浮盈1.15亿元。有6只新股的获益超过1000万元,在9只新股上出现浮亏,亏损最大的为主板上市的日出东方,亏损额为508万元。值得指出的是,光大集结号参与的这些新股中,有约七成新股上市首日便流通。国泰君安参与了24家新股配售,打新浮盈约8889.76万元。

基金方面,招商信用添利债券、宝盈增强收益债券、工银瑞信双利债券三只基金参与首发配售的次数在基金产品中排名前三甲,均超过18只。但收益却呈现倒序排列的状态,工银瑞信以5633.49万元排名第一,其次是宝盈增强的4959.64万元,以及招商信用的3971.89万元。

记者发现,基金下半年参与打新的积极性要显然强于上半年。分析人士认为,随着新股发行市盈率的进一步回落,以及二级市场的逐步回升,一旦新股发行回归常态,打新仍然是不少偏好风险收益较小的投资者的首选。

文梦洋个人资料和整容前后对比照片林仙洲http://yule.8487511.cn/1313.html

吸血鬼日记女主角妮娜杜波夫个人资料和图片合作http://yule.2494366.cn/1603.html

饶敏莉演过的电视剧饶敏莉主演了哪些电视剧李悦君http://yule.4957600.cn/1588.html