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负利率时代难说终结

发布时间:2021-01-21 13:48:34 阅读: 来源:调料粉碎机厂家

负利率时代难说终结

最新公布的2月份CPI创下了20个月以来的新低,维持了整整两年的负利率时代被改写,但却市场却认为存款储蓄利率落后于CPI同比涨幅的局面仍难彻底改变,负利率时代并未就此终结。  国家统计局3月9日发布的数据显示,2012年2月消费者物价指数(CPI)同比上涨3.2%,创20个月新低。其中,肉禽及其制品价格同比上涨12.9%,影响居民消费价格总水平同比上涨约0.9个百分点;猪肉价格上涨15.9%,影响居民消费价格总水平上涨约0.5个百分点。  升也食品,降也食品  西南证券首席经济学家王剑辉在接受本报记者采访时表示,2月份CPI如期回落,幅度略超过预期的3.5%。主要驱动因素食品价格对物价的拉动作用约为两个百分点,和去年同期相比减弱了42%;居住类价格的贡献率为0.37个百分点,同比下滑了63%。到夏收之前如不发生重大自然灾害或地区安全冲突,农产品价格应当没有与去年相似的上涨空间。  王剑辉进一步指出,由于今年经济没有过热问题,需求增长温和,总体上没有通胀压力。国际商品价格由于地区安全威胁而存在波动空间,原油和铜均有上涨动力。不过到3月8日为止,国际商品市场上,玉米和小麦的价格维持弱势格局,累计跌幅在0.4%~2%之间,只有大豆上涨了9.9%,未来几个季度内是否能够再次构成输入性通胀的推动因素还需观察。  交通银行金融研究中心研究员王宇雯对本报记者表示,食品价格周期性回调,CPI同比大幅回落。主要原因是节日因素影响结束后食品价格环比涨幅下降,同时翘尾因素较上月大幅回落1.2个百分点。“年内物价运行面临的最大不确定性因素是伊朗局势动荡导致的国际原油价格的波动。”王宇雯称。近期国际原油价格已经创下近十个月以来的新高,未来如果持续上涨,可能给国内带来较大的输入性通胀压力,对此应予以高度关注。  国信证券发展研究总部研究员赫凤杰持有类似观点,他在接受本报记者采访时指出,2月份CPI涨幅大幅回落,主要原因是食品价格下降。但生产者物价指数(PPI)上涨超出市场预期,显示通胀仍有隐忧。  对于未来通胀走势,赫凤杰指出,今年的通胀可能出现新局面,预计食品价格不再会成为通胀的主要驱动因素,而由PPI向CPI的传导可能成为主要力量;此外,国际经济复苏局面仍有很大不确定性,现阶段各国的决策者在遇到经济陷入紧缩或通缩局面时,第一个选择就是执行宽松的货币政策,因此,未来大宗商品价格走高的机率较大,输入性通胀压力大于去年。  “能源价格形成机制改变将继续推进,水电燃气价格刚性走高。总体上预计,通胀水平将低于去年,呈现出前低后高的走势,全年仍将在4%以上。”赫凤杰说。  利率转正之后  2月份物价水平低于3.5%,而这一数字恰好是目前一年期银行存款利率,这意味着:维持了24个月的负利率时代划上句号。  王剑辉认为,对于负利率是否能够完全淡出视野,现在定论还为时尚早,毕竟今年公用事业服务价格,比如水电气,均面临价格调整,人力资源成本依然有上涨动力,4%的CPI目标表明物价仍然需要管理;今年较为现实的目标是“零利率”——通胀与利率相同。尽管不能肯定消除负利率,但存款缩水的速度肯定显著放慢了,因而银行存款增速减慢的局面有望改观。“长达24个月的负利率终于消失,但这不代表负利率时代彻底终结。”赫凤杰从三个方面做了分析。首先,通胀压力仍大;其次,降低利率的条件仍不具备,未来更多会采取降低存准率手段。负利率窗口可能在短期内关闭,但难以彻底解决储蓄存款利率跑不赢CPI的困局;最后,在CPI温和上涨的情形下,货币政策的关键在于疏导存量货币供应的流向,调整资金流向结构,而不是再度开闸放水。在这种温和局面下,股市有望走出较好的表现,或许能够为利率跑赢CPI创造条件。  王宇雯指出,CPI同比的持续下行及负利率的消失为货币政策操作提供了空间,因此维持2012年内法定存款准备金率仍将有1次~3次、每次0.5个百分点下调的判断。“利率政策方面,虽然今年负利率可能消失,但考虑到中长期通胀压力仍存,经济增长虽有回落但仍可能较为平稳,处在中性水平的基准利率没有大幅下调的必要。”王宇雯说,货币市场利率和信贷市场利率已经开始下行,基准利率维持在现有水平的可能性较大。

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